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证券交易印花税减半征收，为何A股上演高开低走行情？

2023-08-29 09:09:57 来源：郭施亮的博客

继2008年下调证券交易印花税之后，15年来A股市场又一次下调证券交易印花税。

(相关资料图)

2008年，A股市场开启了两次证券交易印花税的下调，两次下调证券交易印花税的结果，则是促使A股市场走出单日涨幅超过9%的走势。

15年后的今天，在证券交易印花税下调的影响下，A股市场出现了大幅高开的走势，高开幅度达到了5%左右。但是，好景不长，8月28日A股市场出现了高开低走的走势，全天涨幅从5%缩水至1%，并留下了一个34点的跳空缺口。

在上证指数的历史走势中，常有“逢缺必补”的说法。虽然市场的跳空缺口不一定在短时间内快速回补，但高开缺口对市场的牵制比较大，市场总是担心股市很快会填补这个跳空缺口。

证券交易印花税减半征收，本来属于重要利好消息。但是，A股市场为何还会走出高开低走的走势呢？

除了政策层面的回暖因素外，我们仍需要关注汇率的变化情况。截至目前，离岸人民币汇率依然处于7.30关口附近，汇率依然处于低迷阶段。在汇率走低的背景下，同样影响着北向资金的净流向表现。8月28日，北向资金净流出规模超过80亿，从北向资金的角度考虑，也许更关注汇率的波动情况，只要汇率持续低迷，北向资金很难出现大幅净流入的迹象。

除了汇率的影响因素外，还与A股市场上方的抛售压力有关。经过了这几年的区间震荡走势，A股市场的套牢筹码峰区位于3200点至3500点之间。让市场冲破这一个沉重的筹码峰区，需要有巨大的成交量进行推动，若市场冲击强压区域失败，那么只会导致上方积累的套牢筹码越来越多，并成为股市上行的拦路虎。

在A股大幅高开的影响下，却涌现出了一批获利了结的资金。即使有重要利好政策的刺激影响，但从不少资金的意愿来看，依然选择了获利了结、逢高派发，也可能是部分资金对市场态度保持谨慎的表现。

此外，不排除部分套利资金借助交易工具反复对冲套利。与普通散户相比，部分机构资金或外资资金不局限于单向做多的交易策略，它们可以利用多种交易工具完成套利。即使A股市场走出了高开低走的行情，但对部分套利资金来说，依然可以实现套利的目标。但是，从普通散户的角度出发，他们在交易策略上，却显得比较被动。

在实际操作中，普通散户只能够通过单向做多获利。然而，当投资者高位买入时，却无法及时纠错，只能够在下一个交易日才能够纠正前一天的交易策略。因此，从投资者的角度出发，还是希望获得对等的交易制度，增加日内纠错的机会，这样才可以更好与机构投资者进行较量。

证券交易印花税减半征收，这是A股政策底部的重要标志。除了印花税减半征收外，减持新规与IPO收紧等，对股票市场的影响也是比较积极的。在减持新规的影响下，已经有一批上市公司宣布提前终止减持计划，有望缓解股票市场的持续抛售压力。

从市场资金的角度出发，已经看到了A股政策底、估值底的确立信号，但仍然在等待着股市回暖的催化剂。也许，汇率的企稳回暖，将会是A股上涨的催化剂。一旦汇率走强，外资资金的净流出情况将会发生逆转，作为市场行情重要风向标之一的外资资金，它们的持续净流向表现，对A股行情的走向，具有一定的参考价值。

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