农林牧渔行业周报：本周生猪价格转跌，7月上市猪企总出栏量同比大增

主要观点：

(资料图)

生猪价格本周转跌，需继续关注二育、大体重猪供需变化

①生猪价格周环比下跌2.1%，种猪补栏积极性仍低迷。本周六，全国生猪价格17.04元/公斤，周环比下跌2.1%。涌益咨询披露数据（8.4-8.10）：全国90公斤内生猪出栏占比5.42%，周环比微升；规模场15公斤仔猪出栏价514元/头，周环比大涨10.5%，连续三周上涨；50公斤二元母猪价格1628元/头，周环比上涨1%，种猪补栏积极性持续低迷。②出栏生猪均重连续两周回升，肥标价差回落。据涌益咨询数据（8.4-8.10）：全国出栏生猪均重121.33公斤，周环比上涨0.8%，同比下跌4.2%，生猪均重连续两周回升；175kg与标猪价差降至0.37元/斤，200kg与标猪价差降至0.22元/斤，150kg以上生猪出栏占比4.58%，周环比下降0.11个百分点；③7月主要上市猪企生猪出栏量同比增长28.9%，环比增长4.2%。2023年7月，17家上市猪企生猪出栏量1268万头，同比增长28.9%，环比增长4.2%；2023年1-7月，17家上市猪企生猪出栏量8522万头，同比增长14.9%。分公司看，2023年7月，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份570、温氏股份213.1、新希望138.1、天邦食品51.1、傲农生物44.8、中粮家佳康43.8、大北农43.2、正邦科技32.5、唐人神31.9、天康生物25.6、华统股份19.0、京基智农16.0、神农集团13.5、金新农7.1、罗牛山6.4、东瑞股份4.4；出栏量同比增速从高到低依次为，神农集团133%、华统股份101.9%、中粮家佳康77.3%、京基智农76%、唐人神75%、温氏股份60.9%、大北农59.6%、天邦食品56.3%、天康生物54%、新希望46.5%、罗牛山41%、牧原股份24.1%、傲农生物4.3%、东瑞股份3.8%、金新农-28%、正邦科技-63.2%。④行业去产能逻辑难改，观察二育、大体重猪供需变化。生猪价格在经历两周大涨后，本周回落2.1%，我们维持此前判断，猪价此前大涨是因为水灾引发生猪调运困难、二育升温、大体重猪短缺，以及养殖户惜售等多重因素影响，行业去产能有望持续：a）农业部数据显示，2022年4月能繁母猪存栏量见底，对应11个月之后应当是生猪理论出栏最低点，即今年4-11月生猪出栏量会逐月提升，此外，2-6月新生仔猪数环比上升，也对应7-11月生猪出栏量逐月提升；b）北方非瘟疫情影响自2022年12月已开始显现，对应出栏生猪影响从2023年5月已开始显现，近期猪价大涨与疫情影响相关性有限；c）消费并未回暖；d）生猪价格大涨后，仔猪价格虽有回升，但种猪价格仅小幅上涨，生猪期货价格也反映市场对猪价预期仍偏空，母猪补栏、淘汰积极性难有根本转变；e）生猪出栏均重已处于2020年同期以来最低位，且大体重猪短缺，压栏和二育现象或持续，可能影响短期猪价；⑤猪企头均市值仍处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。据2023年生猪出栏量，预计温氏头均市值3277元、牧原3245元、唐人神2657、新希望2710、天康生物2233元、中粮家佳康头均市值2000元。一、二线龙头猪企估值均处历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块。

白羽鸡产品价格周环比大涨5.2%，黄羽鸡价格周环比上涨为主

①白羽鸡产品价格周环比大涨5.2%。本周五鸡产品价格11200元/吨，周环比大涨5.2%，同比上涨1.8%。1H2023全国祖代更新量59.96万套，同比增长13.3%，全国祖代强制换羽量12.29万套，同比下降26.4%；1H2023，父母代鸡苗销售3296.5万套，同比增加15.2%；6月父母代鸡苗销量547.3万套，同比下降3.3%，环比增加3.7%。我们维持此前判断，商品代价格上行周期或于2023年底启动，值得注意的是，种鸡整体性能明显下降，或致商品代价格提前上涨。②黄羽鸡价格周环比上涨为主。8月11日，中速鸡均价7.61元/斤，周环比涨4.39%，同比跌17.83%；土鸡均价7.97元/斤，周环比涨2.44%，同比跌19.58%；乌骨鸡7.44元/斤，周环比涨6.29%，同比跌0.67%。

厄尔尼诺影响需观察，全球豆、麦库消比8月预测值环比下降

①厄尔尼诺影响需继续观察。厄尔尼诺状态可能导致全球气温飙升、破坏性天气和气候模式的出现，主要农产品存在减产可能，种植链条有望受益于农产品涨价；②23/24全球玉米库消比8月预测值环比下降0.09个百分点。USDA8月供需报告预测：2023/24年度全球玉米库消比22.3%，预测值环比下降0.09个百分点，预测值较22/23年度上升0.07个百分点，处于16/17年以来低位。据我国农业农村部市场预警专家委员会8月预测，22/23年全国玉米结余量468万吨，23/24年全国玉米结余量683万吨，均与7月预测值持平，国内玉米供需处于相对紧平衡；③23/24全球小麦库消比8月预测值环比下降0.06个百分点。USDA8月供需报告预测：2023/24年度全球小麦库消比26.4%，预测值环比下降0.06个百分点，预测值较22/23年下降0.07个百分点，处15/16年以来最低水平。④23/24全球大豆库消比8月预测值环比下降0.24个百分点。USDA8月供需报告预测：23/24年全球大豆库消比21.6%，预测值环比下降0.24个百分点，预测值较22/23年度上升2.3个百分点，处19/20年度以来高位。中国大豆高度依赖进口，2023年大豆价格上涨基础不足。

7月猪细小、猪乙脑疫苗批签发同比大降，非瘟疫苗进展值得期待

2023年7月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪圆环疫苗31.6%、猪伪狂犬疫苗21.1%、腹泻苗2.7%、猪瘟疫苗-3.7%、口蹄疫苗-5.2%、猪细小病毒疫苗-34.5%、高致病性猪蓝耳疫苗-47.6%、猪乙型脑炎疫苗-82.4%。2021年1-7月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗23.7%、猪瘟疫苗9.6%、猪圆环疫苗5%、腹泻苗2.8%、口蹄疫苗-1%、猪细小病毒疫苗-26.2%、高致病性猪蓝耳疫苗-34.8%、猪乙型脑炎疫苗-35.4%。非瘟疫苗进展需持续跟踪，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。

风险提示

疫情失控；价格下跌超预期。

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